Enflasyon-Merkez-Dilemma

Şu günlerde Merkez Bankası başkanının yerinde olmak istemezdim doğrusu. Düşünün, ana hedefi enflasyonu düşürmek olan ve elindeki tek silah olan faizi de sonuna kadar kullanmış durumdaki bir kurumun başındasınız. Üç yıllık enflasyon hedeflemesine geçmişsiniz. İlk yılı hedefin bir hayli üstünde kapatmışsınız. İkinci yıl hedefinin de tutmayacağı, ilk dört ay sonuçlarına bakarsak, neredeyse kesin gibi.. Karşınızda düşmemekte direnen bir enflasyon var; siz politika (veya gösterge) faizini zaten bir hayli yükseltmiş durumdasınız. O kadar ki, Türkiye, iyileşen ekonomisine rağmen ödediği faizle dünya şampiyonu durumunda. Para politikasını daha sıkılaştırmak mümkün değil, geçmiş seçimlerle kıyas bile edilmeyecek sıkılıkta zaten. Kaldı ki, MB enflasyonu düşürmek için iç talebi daha da kısma gerektiğini söylese dahi, bu tespit seçim arifesinde havada kalır. Beri tarafta ise, ikinci yılda da tutmayacağı aşikar bir hedef var. Üç yıllık bir programda, ilk iki yıl hedeflerinin tutmamasının kredibilite kaybına yol açacağı da belli. MB ikinci yıl hedefini yukarı doğru revize etse, bu defa bundan sonraki hedeflerin güvenilirliği sorgulanacak. Hülasa, enflasyon hedeflemesi Merkez Bankasının başağrısı olmaya namzet görünüyor. Devre arası Gerçi MB, mevcut durumu şöyle rasyonalize ediyor. Enflasyon hedeflemesi 3 yılı kapsıyor. İlk iki yıl hedefleri ara duraklardır. Ara hedeflerden sapılsa dahi, önemli olan üçüncü yıl sonunda ulaşılacak rakamdır. Yani % 4, ikinci yılın da hedefi olsa bile, esas olarak üçüncü yıl sonunda ulaşılması gereken rakamdır. Süreç olarak doğru. Enflasyonla mücadelede MB'nin önünde 19 aylık bir zaman daha var. Yani maçın daha ilk devresindeyiz. Seçimleri devre arası kabul edersek, daha maçın ikinci yarısı oynanmadı. Lakin, enflasyonla mücadelede, MB'nin inandırıcılığı ve hedeflerin ulaşılabilirliği, beklentiler ve iktisadi psikoloji açısından çok önemli. Evet, nihai hedef üçüncü yılın sonundadır; lakin, ilk iki yılda hedeften çok sapmış bir uygulamanın, üçüncü yılda hedefi yakalayacağına ekonomi aktörlerini inandırmak için MB'nin çok fazla efor sarfetmesi gerekecektir. Şimdi düşünün lütfen, Başkan Yılmaz'ın yerinde olmak ister miydiniz?