Faiz

Merkez Bankası Başkanı açıkladı: 2007'de yüzde 70 ihtimalle enflasyon ortalama % 5 civarında olacak. 2008'de ise % 3.5... Heyecan verici bir tahmin... MB, enflasyon hedeflemesi sisteminin uygulama sorumlusu olduğuna göre, yani taşın altında eli olduğuna göre, bu ihtimalleri "kılı kırk yararak" hesaplamıştır. Yani ortada gerçekçi bir tahmin var. Peki bir yıl vadeli, yani 2007 sonunda veya 2008 içinde geri ödeme vadeleri dolacak devlet tahvillerinin üzerindeki faiz ne kadar: % 20-22. Diğer bir ifade ile, ekonomi yönetimi önümüzdeki yıl enflasyonun % 5 olacağını beklerken, aynı ekonomi yönetimi alığı borca % 20'nin üzerinde faiz ödemeyi de taahhüt ediyor. Enflasyonun, nominal olarak % 15, reel olarak % 14 fazlası bir faizden bahsediyoruz. Bu denklemde sizce yerine oturmayan birşey yok mu? Ya enflasyon hedefi gerçekçi değil, ya da ödenen faiz, haddinden fazla yüksek değil. Birini diğerine göre konumlandırmamız gereken bu iki oran, birbirini tekzip eder nitelikte.. Ne Türkiye'nin risk primi, ne 2007'deki siyasi tedirginlik hali, ne küresel ekonominin belirsizlikleri, bu derece yüksek bir faizi izah edemiyor. Bedel Enflasyonla mücadele için Merkez Bankası, ya faizi serbest bırakıp kur silahını kullanır, ya da kur serbest iken faizi. Bu rasyonel bir yöntemdir ve iktisadi akla sahip kimsenin itirazı olamaz. Faizin bir miktar yüksek tutularak, hem risklere karşı sigorta oluşturulması, hem de iç talebin faiz yoluyla kısılması da aynı rasyonel yöntemin bir uzantısı. Lakin, bütçe harcamalarının üçte birinin faizden oluştuğunu düşünürsek, her bir puanlık faizin bütçe açığına tesirini hesaba katarsak, oransal yüksekliğe duyarlılığı daha iyi anlarız. Yüzde 14 reel faiz, enflasyonla mücadelede gereğinden fazla bir bedel gibi görünüyor. Gelişmekte olan ülkeler dahil, dünyada Türkiye'nin ödediği yüksek faizin yanına bile yaklaşabilen yok. Sıcak para fonları, faizler birkaç puan düşerse ülkeden çıkacakmış gibi yapıp, cari açığın da oluşturduğu hassasiyeti kullanarak Hazine'nin elini zayıflatıyorlar. MB'nin sıkı para politikası doğru, buna itirazım yok. Ama politika faizleri "biraz fazla yüksek" değil mi sizce?