Trendi yabancı belirliyor

Yarın toplanacak olan Merkez Bankası PPK'nın faiz kararı merakla bekleniyor. 25 puanlık bölümü bu ayki toplantıda gerçekleşmek üzere 2006 yıl sonuna kadar 50 puanlık bir artış piyasalarda bekleniyor. Özellikle bankacıların böyle bir beklenti içinde olduğunu görüyoruz. Medyada yorum yapan ekonomistlerin büyük bölümü beklentiyi destekleyen açıklamalar yaptılar. Ancak piyasalara gelen sıcak para akışına baktığımızda bu beklentinin gerçekleşmemesi gerektiğini düşünüyoruz. Kur risk değil avantaj oluyor MB'nin enflasyon hedefi olduğunu, geçmişte olduğu gibi dalgalı kur politikasına bağlı kalarak piyasalara müdahale edeceğini biliyoruz. Son günlerde piyasalara gelen sıcak para, borsa ve hazine bono piyasalarında pozisyon alıyor. Öyleyse kendimizi ABD'de yaşayan yabancı yatırımcının yerine koyup onun gibi düşünmeye çalışalım. Şu anda spot piyasada gösterge kağıdının bileşik faizi 19 puanın üzerinde seyrediyor. Uluslararası piyasalarda 19 puan çok çok yüksek bir getiri. Döviz bozdurup (hazine bonosu almak için) YTL yatırımı yapan için kur riskine dikkat etmek gerekiyor. Yani Türkiye'de dalgalı kur politikası uygulandığı için çıkmak istediğimiz tarihte, kuru tahmin etmek gerekiyor. Bütün artı ve eksileri ortaya koyduktan sonra yakın geçmişte ekonomide ve piyasalarda neler yaşanmış, bakıp karar verelim. Üç yıldan daha uzun bir süre boyunca yabancı yatırımcının ilgisini çektiği için piyasaların % 70'ini satın almışlar. Yurt dışından gelen döviz, YTL'nin değerinin artmasına ve dolar kurunun 1.25 YTL'yi test etmesine neden olmuş. Üç yıl boyunca YTL'nin değerlenmesi yabancı yatırımcıya artı kazanç sağlamış. Global turbilans esnasında 70'lik oran 5 puan azalarak 65'lere düşmüş olsa da hemen sonrasında ilgi devam etti. Nasıl devam etmesin ki? Piyasa şartları üç ay öncesinden daha cazip hale geldi. 1.45 YTL ve üzerinden döviz satıp 19 faizle hazine bonosu almak, 1.25 YTL - 1.3 YTL arasındaki kurdan döviz satıp 13 - 14 arası seyreden bileşik faizden hazine bonosu alandan daha fazla kazandırıyor. Para girişi devam ettiği müddetçe dalgalı kur yabancı yatırımcı için risk değil avantaj olmaya devam edecektir. Bu şartlar devam ederken MB'nin faizleri artırmasına sizce gerek var mı? Para girişine bağlı olarak yurt dışı borsalardan daha iyi performans gösteren İMKB 100 endeksi hisse bazlı işlemlerle 37.000 ile 37.600 (haftalık ortalaması direnç seviyesi) puan aralığında dalgalanıyor.